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钢铁密切关注季节性需求的节奏荐4股

发布时间:2019-09-13 19:58:39 编辑:笔名

钢铁:密切关注季节性需求的节奏 荐4股 2018-05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本面恢复略有转弱,季节性因素是主因本周,螺纹钢现货跌1.7%,期货微涨0. %,申万钢铁指数微涨0.2%、略跑输市场2%。欣喜的是,社会库存依然维持快速去化,本周下降5.8%,降幅较历年农历同期依然维持高位。但厂库累积、开工率反弹、成交量环比下降等迹象均指向供需缺口或存在边际转弱,表明应愈加重视未来梅雨、高温等季节性干扰所带来的短期环比压力。

在此基础上,市场所表征的两个特点需要关注:1、权益市场:4月下旬以来主板修复成长回调,消费、上证50等价值股都可圈可点,但钢铁略有疲态;2、商品市场:近一周螺纹/炉料比显著开始下滑,市场对钢厂利润继续向上的信心开始有所放缓。

以史为鉴:过去十年旺季下半场走弱是大概率对过去十年的旺季下半场(5、6两月)做个复盘来看,发现钢铁板块相对收益走弱的概率较大:1、统计规律上看,钢价与板块的相对收益都在过去十年里只有2年延续强势;2、2009年是唯一的一年钢价上涨同时板块也有相对收益的情况。进一步看例外年份,或仅在两种情况下,旺季下半场才有超规律性表现:

1、强趋势对冲季节性边际转弱,2009年。钢铁表观消费量在财政刺激下,自年初的6%大增至年中的56%;2、旺季上半场先调整为下半场留出空间,2017年。钢价、股价、库存都调整至相对底部后,宏观层面出现边际改善。

简单点:扁平化周期,今年重节奏轻趋势与以往有所不同的是,经历了供给侧改革后的行业开始呈现供需都稳态的扁平化形态,行业从过去大起大落的倒V向窄幅波动渐进式缓慢下台阶的形态演变,因此淡化趋势侧重节奏就成为了行业未来一段时间投资的主旋律。需注意的是,社融数据超预期表明需求依然具备韧性,而供给的刚性也使得行业盈利即便有所回调也将继续在一个相对的高位,行业仍将处于较高中枢的均衡。

标的选择:关注节奏,精选滞涨且业绩优秀的个股落实到标的的选择上:1、选择中期业绩确定性改善、不完全受制于钢铁本身景气的细分子领域标的,如久立特材、新兴铸管;2、中长期符合集中度提高的方向、因湛江与青山基地盈利恢复在行业内明显具备内生增长动力的优质龙头宝钢股份,当前估值配置较为合适; 、业绩优秀,但在前期行业反弹中并未同步上涨的标的,选择低估值且业绩把握较大的优秀公司,如华菱钢铁、方大特钢等亦可继续战略性配置。

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